南方暴雨叠加冬季疫情，8月猪价或重拾上涨。本周生猪均价18.22元/千克，环比下降0.24%，仔猪均价53.50元/千克，环比下降0.56%，洪涝灾害导致养殖户抛售增多，且头均利润下降及运输受阻致仔猪补栏意愿不强，造成猪价微跌。我们判断，暴雨影响下养殖户提前集中抛售将导致后续生猪供应持续减少，且受15年冬季寒潮影响，口蹄疫及仔猪腹泻为三年来最严重，且疫情发生范围广，整体平均死亡率高达20%-30%，对应8月份生猪供应的减少，整体上我们认为8月份生猪供给将再次呈现紧张态势，猪价将进入新一轮上涨。

　　周玉米现货均价1944元/吨，环比下降1.78%，豆粕现货均价3320元/吨，环比下降4.16%。6月份主要饲料企业销量增长15%~52%，下半年需重点关注饲料企业销量兑现情况，母猪补栏快的东北地区将成为饲料销量增长最明显区域。

　　大宗农产品

　　一、本周重点行业观点

　　现阶段，我们建议重点关注生猪养猪，原因在于挑战生猪养殖股一致预期的时候到了，主要基于：1、8月份猪价有望重新上涨;2、6月份能繁母猪存栏回升或低预期;3、猪价上涨或持续到明年，这势必改变配置预期——2016年并非卖点。现阶段确定性高景气的糖、禽养殖及销量增长有望逐步兑现的饲料行业亦可积极布局，标的上重点推荐：新五丰、牧原股份、南宁糖业、民和股份、禾丰牧业。

　　生猪养殖

　　暴雨促使养殖户提前抛售，短缺供给增加致猪价小幅下滑。本周生猪均价18.22元/千克，环比下降0.24%，仔猪均价53.50元/千克，环比下降0.56%。前期养殖户存在压栏情况，受南方暴雨影响，养殖户提前抛售较多，短期供给增加，且夏季为传统消费淡季，因此本周生猪和仔猪价格小幅下滑。

　　南方暴雨叠加冬季疫情，8月猪价或重拾上涨。全国范围内的强降雨造成抛售增多，根据生猪预警中心监测数据，目前中大猪存栏占比已开始逐步下行，从3月份高点27.3%下降到近期19.3%。目前暴雨已由南及北，大猪加速出栏，预计生猪供给会有所减少。同时，根据我们草根调研，15年冬季由于寒潮原因，口蹄疫及仔猪腹泻为三年来最严重，且疫情发生范围广(从东北持续到长江中下游)，整体平均死亡率高达20%-30%，对应8月份生猪供应的减少。综合上述两方面原因，我们认为进入8月份生猪供给将再次呈现紧张态势，猪价将进入新一轮上涨。

　　后期存栏将持续低位徘徊，猪价上涨或持续到明年。我们认为，由于环保政策趋严，大量猪场面临拆除风险，且本轮周期养殖户补栏情绪谨慎，多以产能恢复性补栏为主，尚未出现大规模扩产情况，后期能繁母猪存栏仍将低位徘徊甚至低于预期，生猪供应或将保持长期紧缺态势，因此后续猪价仍有上涨空间，涨势或持续到明年。

　　根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给，因此猪价或持续上涨至明年2季度，景气高点或出现在明年，这轮猪价周期高点或突破24元/公斤。坚定看好生猪养殖板块投资机会，重点推荐：新五丰、天邦股份、正邦科技、牧原股份、温氏股份和雏鹰农牧。

　　饲料

　　玉米、豆粕价格上涨预计对饲料吨利影响不大，6月份主要饲料企业销量增长15%~52%。玉米和豆粕价格分别从5月下旬和4月中旬开始上涨，本周玉米、豆粕价格出现调整，玉米现货均价1944.38元/吨，环比下降1.78%，豆粕现货均价3320元/吨，环比下降4.16%，但饲料属于成本加成型定价，预计吨利不会受到较大影响。销量方面，主要饲料企业6月份饲料销量仍保持较高增速，禾丰牧业6月饲料总量销量增长15%，其中猪料和前端料分别增长25%和35%，海大集团6月禽料销量增长29%左右，猪料销量增长20%，金新农6月饲料总量销量增长52%，其中猪料销量增长54%，唐人神6月饲料总量销量增长29%左右，其中前端料销量增长90%，整体上饲料企业6月销量仍保持较高增速，其中猪料增长最为明显。

　　下半年饲料行业将开始重点关注销量兑现情况。而从真正兑现角度看，东北地区散养户占比显著高于全国平均水平，因而母猪补栏和生猪出栏增长速度远高于全国平均水平，进而带动东北地区成为养殖景气传导下饲料销量增长最快最高的区域，禾丰牧业作为东北地区的饲料龙头将成为饲料销量兑现的头号受益者。重点推荐：禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农，此外建议关注新希望、大北农。

　　二、本周市场表现综述

　　生猪价格走势点评：本周生猪均价18.22元/千克，环比下降0.24%，仔猪均价53.50元/千克，环比下降0.56%。受全国大范围持续强降雨及高温影响，养殖户抛售增加，短期供给上升，并且夏季为传统消费淡季，因此本周生猪和仔猪价格小幅下滑。